云天化是國內(nèi)化肥龍頭公司之一，目前“化肥—玻璃纖維—有機化工”的輪動發(fā)展格局將維持公司在化肥、化工領域的高速穩(wěn)健成長，而支撐這種高速增長的則是公司優(yōu)秀的管理能力和資本運作水平。 　　

　　化肥產(chǎn)能擴張 　　

　　化肥業(yè)務方面，公司現(xiàn)在擁有尿素生產(chǎn)能力76萬噸/年，近年來尿素業(yè)務的比重已經(jīng)從70％以上逐步下降到了50％左右。 　　

　　公司在收購內(nèi)蒙古金新化工51％股權以后，將在當?shù)刎S富煤資源的基礎之上投資建設50萬噸合成氨、80萬噸尿素的裝置。這一項目完成以后，公司的尿素產(chǎn)能將達到150萬噸/年以上，不僅繼續(xù)維持國內(nèi)化肥企業(yè)的龍頭地位，而且還通過氣頭、煤頭雙向發(fā)展，有效分散成本風險。雖然這一投資舉措短期內(nèi)不會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響，但可以從中體現(xiàn)出公司繼續(xù)發(fā)展化肥業(yè)務的戰(zhàn)略布局。而位于昆明主要為磷肥裝置配套的50萬噸合成氨裝置將在年底建成，這一裝置采用殼牌技術，一旦試運行穩(wěn)定以后將成為公司的另一項收入來源。 　　

　　玻纖發(fā)展迅速 　　

　　公司的另兩項業(yè)務玻璃纖維和有機化工經(jīng)過幾年發(fā)展之后，已經(jīng)可以在公司的主營業(yè)務利潤中占據(jù)半壁江山，并且還將繼續(xù)這種高速發(fā)展的態(tài)勢。公司的玻璃纖維總產(chǎn)能在2006年已近20萬噸/年，目前還有7.5萬噸的裝置在建，將于2008年建成投產(chǎn)。預計到2008年底，公司的玻璃纖維年產(chǎn)能將提升到30萬噸以上，不僅在主營業(yè)務收入上，而且在利潤貢獻率上都將成為公司的第一大業(yè)務。 　　

　　玻璃纖維出口退稅率下降對于公司CPIC的玻璃纖維業(yè)務存在一定影響，公司預計2007年CPIC將因此減少利潤5000萬左右。但實際上我們預計對公司玻纖業(yè)務的影響不會這么大，一方面公司可以通過價格協(xié)調(diào)減少影響，另一方面需求較大的國內(nèi)市場也可以消化部分出口業(yè)務。作為目前國內(nèi)玻纖龍頭企業(yè)之一，所受影響將較為有限。 　　

　　電子玻纖布是玻纖細紗的高附加值下游產(chǎn)品，在IT、電子行業(yè)廣泛應用于電子覆銅板和電絕緣層壓板，目前國內(nèi)只有中國玻纖擁有電子玻纖布生產(chǎn)線。 　　

　　有機化工業(yè)務方面，聚甲醛則是公司的另一大發(fā)展核心。聚甲醛被廣泛應用于汽車、機械、電子和儀表行業(yè)。云天化上馬聚甲醛項目之初，原本引入了波蘭技術，經(jīng)過消化吸收形成了自己的專有技術。 　　

　　因為制造聚甲醛的工藝極其復雜，國內(nèi)只有很少的廠家具有上馬該項目的實力。目前公司擁有聚甲醛生產(chǎn)能力3萬噸，已經(jīng)成為國內(nèi)第二大聚甲醛生產(chǎn)企業(yè)。 　　

　　而位于重慶長壽工業(yè)園的6萬噸聚甲醛項目目前正在進行一期項目建設，2萬噸/年產(chǎn)能預計將于2008年底投產(chǎn)，到2010年全部6萬噸完成以后，公司將成為國內(nèi)聚甲醛的主要生產(chǎn)基地。 　　

　　公司各項業(yè)務產(chǎn)能的快速增長是業(yè)績提升的主要因素，我們預測，公司2007年-2008年的每股收益分別為1.22和1.62元，目前動態(tài)市盈率分別為19.74和14.86倍。