作為去年市場集中關注的焦點之一，重組消息曾經令云天化成為眾多基金的寵兒，而在經過長達8個月的停牌，以及大盤暴跌之后，基金在該股復牌之后蜂涌而出。公開信息顯示，截至去年年底，僅有華商領先企業(yè)與金元比聯(lián)寶石動力兩只基金未被連續(xù)跌停逼退，堅定持股。

這兩只“不拋棄、不放棄”的基金終于等來了云天化的否極泰來，在經過長達一個多月的密集換手之后，最近，云天化重振雄風，截至昨日，該股今年以來的漲幅已達57%。分析師認為，云天化系重組再現(xiàn)生機以及石化、化肥產業(yè)振興規(guī)劃方面的進展等因素，是推動該股股價急劇上揚的催化劑。

兩基金堅定持股

在云天化去年停牌前，共有80只基金配置了該股，從而達到了上一輪牛市以來基金扎堆的高峰。而梳理2006年以來該股流通股股東的更迭軌跡則可發(fā)現(xiàn)，各類機構在該股股價的一路攀升中，曾經做了多次接力。

在2006年三季度前，美林、荷蘭銀行等QFII是持股云天化的主要機構，這在一定程度上反映了QFII在選股思路方面相對穩(wěn)健的偏好。而在2006年四季度至2007年一季度，華夏旗下的華夏優(yōu)勢增長與華夏紅利動力成為該股的第一、第二大流通股股東，充分分享了云天化在牛市第一猛烈升勢中的收益。以相對較低的風險，博取安全邊際相對更高的收益，華夏基金當初在云天化上的操作也在一定程度上表現(xiàn)出其過人之處。

2007年二季度，中郵核心優(yōu)選基金曾短暫進入，一度成為云天化的第一重倉股，但很快退出，持股時間明顯較短，顯示了其在操作風格方面的更強投機性。這與該基金在其他個股方面的操作風格一脈相承，也為其2007年成為明星，并在2008年快速墜落埋下伏筆。

從2007年三季度起，剛剛成立不久的新基金華商領先企業(yè)基金大筆增持云天化，接過了扮演過渡角色的中郵核心優(yōu)選基金手中的“槍”，坐上頭把交椅，并選擇了堅定持股策略，期間不但經歷了8個月的停牌，而且經歷了復牌后的急劇震蕩。而在2007年二季度進駐該股的興業(yè)系基金則在2008年年初全身而退，成為極少數(shù)成功避過停牌被關之劫的幸運兒。

基金低買云天化

分析人士表示，在去年11月云天化復牌之后，由于存在補跌要求，加上重組方案低于預期等一系列因素，都加劇了恐慌氣氛，導致跌停板打開后，眾多基金割肉出逃。但是在25元以下的價位，已并非是 “一邊倒”地看空，而是出現(xiàn)很大的分歧，從云天化的日換手率急劇上升中可見一斑。

上海證券分析師周笑飛告訴《每日經濟新聞》記者，在20元附近，基金將云天化重新?lián)旎貋恚@其中既有新基金進入，也有老基金在稍高價位賣出后，在低一些的價位再撿回來，以降低成本。他認為，云天化是一只基本面相當不錯的公司，屬中型藍籌股，比較穩(wěn)健，成長性肯定要高于中石化等大盤股，而安全性又要好于同類更小的股票。雖然在25元以上的價位，該股從估值上看，可能會面臨階段性壓力，但中長期的表現(xiàn)還是可以期待的。

至于云天化系的重組，雖然股東大會能否通過重組方案存在不確定性，并可能會影響股價波動，但云天化系最終獲得重組成功應該確定無疑，只不過是參與各方在進行利益博弈時，需要經歷的時間或長或短的問題。在云天化重組成功后，該公司在化肥行業(yè)的領頭羊地位更加鞏固，煤化工業(yè)務領域的發(fā)展將有望成為該公司的重要成長點。